“MOM指引”導航 為何券商對MOM如此期待?

MOM業務的規則完善邁出重要一步。近日，證監會發布《證券基金經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(征求意見稿)》(下稱“指引”)。指引在子賬戶開立多個交易賬戶的規則方面有所突破，有效解決了母管理人在風險控制、績效評估等方面的實際操作難題。“這一新業務模式獲得認可是件大好事，之前我們還因缺少監管導向而遲遲未動。”不少券商表示，MOM終于等來了指引!

MOM(管理人中管理人)是以多元資產、多元風格和多元投資管理人為主要特征的“舶來品”，打破了傳統投資模式下單一資產管理的限制。不少受訪券商人士對上證報表示，公司內部一直在研究探索MOM業務，只待監管規范落地。

為何券商對MOM如此期待?分析人士指出，由于MOM可通過較少的產品數量管理較大規模的資金，對正轉型財富管理的券商而言，顯然是一片藍海。

華寶證券資產管理部總經理曾杰表示，過去5年有不少券商嘗試開展MOM業務，但多數已于2018年先后退出。主要原因是近3年各類策略業績表現不佳，同時有些母管理人的管理模式也過于簡單粗糙。不過，經過這些年洗禮，一批專業的母管理人已逐漸脫穎而出。

“券商在MOM業務中承擔著類似‘中間商’的角色。”一家機構的資管部人士表示，券商實際上提供一攬子服務，從子管理人研究到系統開發，無一不在考驗著券商的綜合實力。

曾杰也指出，券商資管在MOM業務領域有著天然優勢，主要體現在對優秀子管理人的遴選、對子產品策略的識別，以及對子管理人量化交易的服務。

由于MOM業務對機構“挑人”的眼光提出了高要求，因此母管理人需在大類資產配置和各投資策略上均有深入研究。指引也要求機構為MOM業務配備專門的投研團隊，且其中專門從事MOM投資研究的團隊應不少于3人。

據了解，華寶證券在5年前就開展了MOM業務，目前專職人員超過15人，同時還開發了一套成熟的系統。曾杰稱，公司注重對專業投資機構的服務，尤其是量化投資機構，公司的母管理人與近百家子管理人已建立緊密合作，培養了10多名優秀的母管理人投資經理，因而具備一定的先發優勢。

滬上某頭部券商FOF業務負責人也對上證報表示，相較FOF業務，以MOM形式開展資管業務，優勢更加突出。MOM是母管理人將產品委托給多個子管理人管理，可有效節約嵌套層級。此外，指引明確MOM子資產單元按規定開立子證券期貨賬戶，母管理人做賬戶間的資金配置。相比于FOF在產品間的資金調撥，MOM的調倉路徑更加靈便。這位負責人還指出，“大券商開展MOM業務還有募集優勢，更能吸引資金。”

曾杰認為，MOM業務需要調動券商諸多資源，在這方面，頭部券商具備一定的優勢。“不過，這也要看券商是否足夠重視。如果不重視這塊業務，那么資源就無法有效整合。中小型券商如能戰略性布局MOM業務，也能形成特色優勢。

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