權益市場轉暖 高性價比可轉債品種成機構追逐標的

2018年以來債券市場全面走牛，多家機構認為，在基本面和資金面的支持下，債牛還有下半場。從具體品種看，利率債、中等評級信用債仍值得關注。此外，隨著權益市場的轉暖，高性價比可轉債品種也成為機構追逐的標的。

債牛仍有下半場

2018年以來，利率債和高等級信用債收益率均下行至歷史低位，債券市場全面走強。多家機構認為，機構追逐安全資產、債券市場再度出現資產緊缺現象是本輪債市走牛的主要原因，未來債市低利率情形可能會維持較長時間。

“實體融資需求下降、房地產融資收緊等導致金融資產供給不足，而金融秩序整頓后金融機構負債端相對穩定，但風險偏好大幅下降，競相追逐相對低風險、高流動性的資產。”在富國基金武磊看來，資產緊缺成為本輪債券走強的主要邏輯。

針對四季度債市機會，他表示，本輪債牛還有下半場。“目前6個月理財產品收益率與3年AA+中票收益率倒掛時間為1年，倒掛幅度約50BP，均只相當于2016年的一半，低利率可能會維持較長時間。”

四季度重點關注可轉債

關于四季度債市投資機會，多位基金經理表示，將重點關注短久期中等評級信用債及性價比較高的可轉債的配置機會。

鵬華基金王石千表示，目前來看股票的性價比要好于債券，債券基金可以利用可轉債獲得權益類市場機會，看好到期收益率較高且轉股溢價率較低的高性價比轉債。此外，相對看好短久期、收益率較高的中等評級信用債，以及具備交易性機會的長端利率債。

富國基金張明凱也稱，四季度重點關注轉債品種。一方面，目前轉債性價比較為突出，貨幣市場流動性持續寬松引導利率下行，貨幣基金、銀行理財等收益率明顯下降，轉債買入持有的機會成本較低。另一方面，行業輪動的機會始終存在，雖然目前轉債絕對價格已經達到110元，但行業間景氣差異顯著，這一差異也直接反映在轉債價格上。對于景氣在相對底部，且當前已經出現轉暖可能的行業標的，轉債風險收益比較為突出。

武磊表示，盡管市場風險偏好很難回到2016年的水平，但資產端收益率下滑會倒逼市場風險偏好的逐步提高，將逐步關注中等期限中等評級信用債的投資機會。

鵬揚基金焦翠稱，堅定增持與基本面趨勢相比有一定安全邊際的高質量利率債、中高等級信用債，繼續保持中等略偏高久期。此外，積極尋找基本面良好、正股股價相對低位、不存在違約風險的中高等級、中低絕對價格可轉換債券配置機會。(記者 王誠誠)

關鍵詞： 高性價比可轉債品種