自營投行撐腰 4月A股上市券商業績翻身

相比3月的超七成凈利潤下滑，4月A股上市券商業績打了一個漂亮的翻身仗。截至5月12日20時，A股37家上市券商4月成績單全部出爐。受益于4月證券市場回暖，券商自營、投行業務顯著改善，同時疊加此前部分券商計提減值損失帶來的低基數效應，4月券商業績環比大幅提升，37家券商整體實現凈利潤增幅51.77%。

凈利前五座次洗牌

Wind數據顯示，4月37家券商整體業績有所回暖，合計實現營業收入314.91億元，環比增長50.67%;實現凈利潤137.39億元，環比增長51.77%。4月有13家券商營業收入躋身10億元以上陣營，3家券商營業收入超過20億元。從排名前五座次來看，中信證券營業收入唯一突破30億元，達到33.16億元;申萬宏源證券居于榜眼位置，4月營業收入22.81億元;中信建投以21.1億元的營業收入位居第三位;海通證券、招商證券分居四五名，4月營業收入分別為19.55億元、17.83億元。

從凈利潤表現來看，4月有12家券商凈利潤超過5億元。其中，頭部券商比拼激烈，前五陣營中多個位次發生洗牌。中信證券“領頭羊”地位穩固，當月凈賺15.57億元;申萬宏源以15.2億元凈利潤摘得亞軍;中信建投位居第三，當月凈利潤10.39億元，排名較上月的第八位提升了五名;隨后是海通證券當月凈賺9億元，排名提升兩位;中國銀河證券躋身第五位，實現了8.29億元凈利潤，排名較上月的第十位提升了五名。

另外，招商證券、國泰君安和華泰證券從前五席位掉落，當月分別以7.73億元、7.16億元、6.24億元凈利潤居于第六、七、八位置。

自營提振業績增長

縱觀券商4月業績表現，頭部券商、中小券商皆有亮點可循。環比來看，37家券商中有27家凈利潤獲得環比增長，15家環比增幅翻番，頭部券商中，凈利潤排名前六的券商均有不同幅度的上漲，其中，中信建投、申萬宏源漲幅達到96.16%、75.2%。

中小券商業績彈性更大，方正證券、長江證券凈利潤甚至暴漲39倍、10倍。高業績彈性也與一些券商季末計提減值損失帶來的低基數效應密切相關。例如方正證券4月凈利潤環比增長了3947.49%至1.21億元，對于此番凈利潤暴漲，北京商報記者聯系到方正證券，對方表示具體以公告為準。而根據方正證券此前發布的公告，3月方正證券信用減值損失共計約3.51億元，減少凈利潤約2.63億元，當月實現凈利潤僅為297.97萬元。

除了3月低基數效應影響之外，進入4月，證券市場行情回溫，自營業務也成為券商業績最重要的加分項。4月股市迎來修復行情，其中滬指累計上漲3.99%，深成指上漲7.62%，創業板上漲10.55%。國泰君安非銀分析師劉欣琦表示，4月資本市場全面回暖，自營收入占比較高，業績彈性較大的券商有望受益。同時，隨著資本市場改革推進，預計頭部券商將持續受益，優勢將繼續集中。

投行仍是全年最大看點

2020年伊始，突如其來的疫情對券商投行現場檢查等環節造成了不小的阻礙，而隨著國內疫情控制得當，也受益于4月市場改革紅利推動，券商投行業務顯著回暖。北京商報記者根據Wind數據統計，2020年4月，有19家券商有IPO承銷保薦費“入袋”，對比來看，3月這一數字為15家。4月19家券商合計收獲IPO承銷保薦費11.94億元，環比增長了39%。

從單月IPO承銷保薦“吸金”排名來看，中金公司以1.54億元收入居首，其次是民生證券，收獲1.23億元，海通證券、國金證券、華泰聯合證券分別收入1.054億元、1.051億元以及7000萬元，分別列于第三、四、五席位。就收入情況而言，5家券商的市場份額占到了46.68%。

“投行業務仍是券業全年最大看點。”方正證券非銀金融研究組首席分析師左欣然表示。她指出，IPO方面創業板注冊制推行，在發行、信息披露、交易、退市、融券等基礎制度上充分借鑒科創板經驗，注冊制下審批效率高，同時在準入條件上較以往更加包容，預計后續企業IPO數量將持續提升，帶動券商承銷保薦收入高增長。再融資與并購重組方面，今年以來包括再融資新規、并購重組松綁等利好政策頻出將帶動規模增長;債券承銷方面受益于“寬信用”的政策環境以及公司債、企業債注冊制推行下帶來的審核效率提升，有望保持高增速。

“隨著資本市場改革深化，仍看好頭部券商。頭部券商在風險控制、創新融資產品創設、定價權、服務多元化、資產負債表運用能力、投行項目儲備上更具優勢，未來有望在差異化監管環境下持續輸出資本優勢。”左欣然如是說。

天風證券研報顯示，目前證券行業平均估值1.96倍PB(市凈率)，大型券商估值在1.1-1.7倍PB之間，行業歷史估值的中位數為2.4倍PB(2012年至今)。券商股再次進入政策利好期疊加流動性改善期。

北京商報記者 孟凡霞 馬嫡

關鍵詞： 自營投行 券商