股市為什么有券商？券商是股市風向標?券商板塊有哪些特點？

1 值得長期跟蹤操作的板塊

1.1 券商板塊的特點

1)券商是值得長期跟蹤操作的品種之一，主要原因在于基本上不用花費較大精力去研究行業的變化趨勢和企業的基本面變化。券商股價表現與市場高度相關，股市景氣度就是最大的基本面。

2)券商板塊有“周期之王”的說法，而這個“周期”不是經濟周期，而是股市牛熊輪回的周期，券商股是趨勢性投資的最佳品種。

3)券商股是高彈性股票的代表。主要原因在于當牛市來時，市場巨額成交量帶動經紀業務收入爆發，全市場指數上漲帶動自營投資收益增長，兩融業務放量帶動利息業務收入增長等。而當熊市來時，券商的收益會大幅收縮。

4)券商板塊是滬深300指數和上證180指數中的重要成份板塊。目前A股上市券商共42家，而入選滬深300指數就28家，入選上證180指數22家。

1.2 可能出現的新趨勢。

1)有專業人士預計，近30年的A股市場每四五年來一波“全民大牛市”的所謂“規律”或許將會生變，A股市場將告別牛短熊長，告別一地雞毛的零和游戲，走出十年以上的慢牛行情。券商的新特點也將會隨著形成。

2)兩融新規8月19日起正式實施。業內人士預計，隨著兩融標的的大幅擴容，A股市場的整體交易活躍度有望得到提升，兩融余額有望回升到萬億元以上。

3)從行情活躍度看，2019年的券商股活躍次數已經達到2012年全年的活躍水平，歷史來看，券商股大漲越頻繁，A股的賺錢效益越明顯，越集中。比如2013年、2014年、2015年，券商指數大漲次數均在10次以上，尤其是2015年更是達到20次之多。

4)長期來看，證券行業持續受益于資本市場改革，政策利好持續支撐板塊表現。強Beta屬性下，短期表現主要受市場波動影響。

5)因證券行業子業務劃分逐漸細化，沒有一家券商會在所有的細分領域保持優勢，在相關子行業確定差異化優勢不僅是中小券商的必由之路，也成為眾多頭部券商的必然選擇。

6)多項資本市場改革政策陸續落地，包括但不限于科創板、創業板、滬倫通、股指期貨、再融資、并購重組等領域，為券商拓寬業務疆界。隨著國內直接融資市場的擴容、對外開放進程的推進，證券業供給側改革將持續深化，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將受益于行業集中度的提升。

2 行業有關基礎知識

1)券商股是證券公司上市后在市場上交易的股票，也就是證券公司自己的股票。比如中信證券。券商概念一般有三類：一是直接的券商股，如中信證券、宏源證券等。二是控股券商的個股，如陜國投、愛建股份等。三是參股券商的個股，如遼寧成大、通程控股等。

2)券商板塊的盈利模式。券商的盈利模式非常簡單，主要收入來源是傭金收入，券商的收益水平和股市的活躍度有很高的關聯度，是一個靠天吃飯的行業，熊市時交易的資金量少，收益也就低;牛市時交易的資金量成倍增加，收益自然也就高。券商的盈利模式正在通過創新正在趨向于多元化：資本中介型業務、融資融券、股票質押回購、約定式購回，投資與資金管理等業務收入占比正不斷上升。

3)行業按規模劃分情況。可以劃分為大券商和中小券商。大券商主要業務結構多元化、均衡化，能夠有效對沖市場波動對業績的沖擊。

中小券商整體業務結構偏向經紀及自營傳統板塊，部分中小型券商因采取創新+轉型發展策略而表現搶眼。

4)按照《證券公司分類監管規定》，證券公司每年進行一次分類評價，評級期為上一年度5月1日至本年度4月30日。分類評價結果為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別，ABC三類各級別公司均為正常經營公司，其劃分僅反映公司在行業內合規狀況和風險管理能力的相對水平，DE類分別為潛在風險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風險處置措施的公司。主要體現的是證券公司合規管理和風控的整體狀況，其評價結果并不代表監管部門對證券公司資信狀況及等級的評價，監管部門會就評價結果在行政許可、監管資源分配、現場檢查頻率等方面進行參考。

5)時代商學院按凈資產規模指標對前十強券商進行陣營劃分。凈資產規模超過1000億元的券商納入第一梯隊，即包括中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券;凈資產規模超過600億元但不超過1000億元的券商納入第二梯隊，即包括廣發證券、招商證券、申萬宏源、中國銀河;凈資產低于600億元的券商納入第三梯隊，即包括國信證券、中國建設證券。

3、近期行業有關統計數據和動態信息

3.1 近期有關統計數據

1)從中國證券業協會公布的對證券公司2019年前三季度經營數據顯示，證券公司在2019年前三季度的表現不錯，未經審計財務報表顯示，131家證券公司前三季度實現營業收入2611.95億元，同比增長38.0%;實現凈利潤931.05億元，同比增幅為87.5%。119家券商實現盈利，同比增加14家，虧損券商家數減少。

2)從資產情況來看，截至2019年前三季度，131家券商總資產為7.02萬億元，同比增長13.4%;凈資產為1.99萬億元，同比增幅為5.3%;凈資本為1.62萬億元，較去年同期增長2.5%。

3)2019年券商的業績和股價表現同樣優秀：券商股年內漲幅超過60%、前11個月36家上市券商盈利786.21億元，相當于平均日賺2.34億元、業務結構優化、投行專業度進一步提升、財富管理轉型方興未艾。

3.2 近期行業有關動態信息

1)東莞證券認為，“牛市預期推動券商上漲”是券商股估值提升的表層邏輯。而內在邏輯是經濟面、政策面、資金面、情緒面對市場影響的共振，改變了投資者對大市未來走勢的預期，進而改變對券商的業績預期，最后傳導至券商估值變動。本輪券商板塊上漲的持續性主要在于北向資金凈流入的延續性，若持續凈流入，市場向好預期將被強化，國內機構資金有望大規模進場，形成資金接力，將繼續推高券商股估值。

2)中銀國際非銀金融分析師王維逸指出長期來看，證券行業享有明顯領先其他金融子行業的政策面利好，在證監會推動打造航母級券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續且重大的政策紅利，行業集中度或將保持上升趨勢。

3)2019 年是資本市場供給側改革的元年，科創板與注冊制、再融資、并購重組等融資新政不斷推出，證券行業政策面利好接踵而至，各項改革將推動證券公司從“通道類中介”向“專業型投行”轉型，證券公司也將迎來高質量發展的新機遇，在資本市場擔當的角色愈發重要。

4 上市企業有關數據統計

4.1上市企業共42家。其中：滬A 28家，深主板6家，中小板8家。

4.2 按地區劃分其中：上海7家，廣東7家，北京4家，江蘇3家。

4.3 按市盈率30倍以下，2019年1-9月凈利潤與去年同期相比為增加狀態的個股數為9家，占比100%。

4.4 按主要機構持股情況

1)MSCI、富時、標普三大指數概念25家。

2)社保基金持股概念1家。東北證券。

3)QFII持股概念4家。天風證券、中信建設、長城證券、華林證券。

4.5 按市值排序前五名

中信證券3022億，中信建投2338億，華泰證券1796億，海通證券1748億，國泰君安1660億。

4.6 11月1日以來被機構評級為“買入或增持”觀點家數較多的主要個股

1)評級數量在15家以上的企業

中信證券、華泰證券。

2)評級數量在14-10家的企業

海通證券、國泰君安。

3)評級數量在9-5家的企業

招商證券、東方證券。

4)評級數量在4-2家的企業

廣發證券、中信建投。

關鍵詞： 股市為什么有券商