A股股王貴州茅臺業績增速放緩，經營性現金流大幅下滑近5成

7月28日，A股股王貴州茅臺(600519.SH)披露其半年報，營收和凈利實現兩位數增長，但與去年同期相比，公司的盈利能力卻呈現不斷下滑趨勢。報告期內公司實現營收439.53億元，同比增長11.31%，實現凈利226.02億元，同比增長13.29%，與2019年半年報中營收同增18.24%、凈利潤同增26.56%相比大幅下滑。

不僅如此，記者還注意到公司的經營性現金流量凈額僅為126.21億元，同比下滑高達47.60%。

此前發布的第一季度報告顯示，公司今年一季度營收244.05億元，同比增長12.76%;凈利130.94億元，同比增長16.69%。由此可知，公司二季度的業績與一季度相比呈現持續下滑的趨勢。

除了業績的增速放緩以及經營性現金流下滑，公司的經銷商數量也再度降低，報告期內減少327家，僅增加1家，凈減少326家。

半年報顯示公司的高端酒茅臺酒(飛天)實現銷售收入392.61億元，同比增長6.22%，系列酒銷售額為46.5億元，與2019年同期相比幾乎持平。

2019年同期茅臺酒實現營收 347.95 億，同比增長18.4%，系列酒實現營收 46.55 億，同比增長16.58%。高端酒銷售增速下滑，系列酒銷售增速則是原地踏步。

對此，貴州茅臺在公告中指出，營業收入變動主要系于本期銷售渠道調整及產品結構變化。另外，經營活動產生的現金流量凈額變動的原因，主要系于本期客戶存款和同業存放款項凈增加額減少。

對此，白酒營銷專家楊承平認為，“貴州茅臺業績增速放緩意料之中，主要是上半年疫情沖擊，由于茅臺除了消費品屬性，更具備金融屬性，因此其表現要好于業績下滑近7成的水井坊(64.780, 0.00, 0.00%)，不過下半年疫情影響仍在，再加上公司股價和終端銷售價格虛火太旺，尚存調整空間。”

日前人民日報海外版旗下《學習小組》就曾質疑過公司的股價和終端價格虛高的問題，導致公司股價暴跌，實際上公司今年以來一直致力于腐敗問題頻出的渠道改革，6月18日，貴州茅臺酒2020直銷渠道簽約儀式在茅臺國際大酒店舉行。包括紅旗連鎖(10.000, 0.00, 0.00%)、1919在內的22家經銷商成為茅臺酒直銷渠道商，但高端茅臺酒(53度飛天茅臺酒)一瓶難求問題仍然沒有解決。

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