節后首日期貨市場大面積飄紅 煤炭期貨為何大漲?

節后首日期貨市場大面積飄紅 黑色系逆勢大漲

與股市大跌截然不同的是，節后首日期貨市場大面積飄紅，煤炭期貨甚至迎來大漲行情，備受市場關注。

煤炭期貨為何大漲

昨日是國慶長假后的首個交易日，商品期貨午后單邊上行，品種實現普漲格局，具有代表性的文華商品指數大漲1.56%，逼近前期高點。

其中，煤炭期貨最為亮眼。焦煤日內大漲5.72%，焦炭漲4.22%，動力煤漲幅也達到2.39%。農產品和化工品也有不俗表現，其中PP、甲醇漲超3%，原油大漲2.97%，創上市以來新高;豆粕和菜粕漲幅也超過2%。

與期市大漲相反的是，上證指數單日大跌3.72%。

“8月工業收入、利潤放緩、庫存再創新高，被動補庫存印證經濟下行。而從中觀高頻數據看，9月經濟未見改善跡象。”海通宏觀姜超等在報告中表示，“一方面，終端需求繼續走弱，地產銷量跌幅擴大，且各線級城市同步走弱，金九成色不足。”

宏觀數據不景氣，地產走弱。壓力之下黑色系已在節前開始一輪下跌，當周螺紋鋼跌近5%。

國慶期間美國國債收益率刷新2011年5月以來新高，歐洲主要國家債市收益率跟隨上行，流動性收緊沖擊風險資產價格，經濟數據除美國外均同步走弱，全球股市不同程度下跌。

宏源期貨研究所分析，國內經濟基本面延續下行疊加海外風險沖擊、人民幣貶值預期等影響，市場擔憂情緒再起。此外，9月全國制造業PMI為50.8%，較8月小幅回落，制造業景氣轉弱。無論是外圍環境還是經濟數據，均利空市場，為何黑色系卻逆勢大漲?

“黑色系尤其是雙焦今天出現大漲的主要原因，一是節日期間政策釋放重大利好，提振市場信心。央行宣布降準1個百分點，財政部部長表示將以更積極的財政政策護航中國經濟行穩致遠;二是節日期間螺紋、焦煤現貨出現上漲，焦炭山西也有兩家焦企提漲，黑色商品普遍基差較大，市場存在基差修復預期;三是進入10月份后部分地區開始進入采暖季限產，市場供應受到一定抑制。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成表示。

宏源期貨稱，焦炭四大主要港口庫存從9月初的330萬噸降至9月底的240萬噸，焦化廠庫存仍在低位，基本面壓力不大;鋼廠復產帶動焦炭需求提升，目前需求仍舊向好，焦炭基差在節前為300點，且正處于下行區間，時間窗口在2周～4周，基差繼續走低;而現貨降價已進入第三輪，部分啟動第四輪，已逐漸接近尾聲。焦炭在高利潤驅動下，帶動焦煤需求，焦煤節后大漲。

鋼價10月缺乏大跌基礎

多重利空下，商品市場將何去何從?

鋼價的走勢決定黑色系的方向。邱躍成認為，螺紋鋼價格現階段依然合理，社庫及廠庫處于低位、京津冀地區進入采暖季限產后供應將進一步下降、基建補短板及貨幣政策寬松措施出臺將提振需求，10月螺紋現貨缺乏大跌基礎。

“9月底的螺紋期貨已經充分體現了環保不會一刀切以及經濟下行的預期差，一旦有利好出現，10月出現修復基差行情帶來螺紋期貨反彈的可能性較大。”邱躍成說。

雙焦方面，國慶假期價格仍以穩定為主，焦企對周邊部分鋼廠在節前提出的第三、四輪降價普遍未接受。目前累計降幅普遍在200元/噸，降幅較其他地區小，因此短期內焦化企業普遍仍看穩。

“昨日部分焦煤、焦炭廠家提漲價格，一旦現貨止跌反彈，期貨價格回升仍有空間。”邱躍成說。

宏源期貨研究所認為，期貨市場未來主要關注黑色與原油的上行趨勢。在冬季采暖季環保限產背景下，短期焦炭價格易漲難跌，而鐵礦石因國際原油上漲及人民幣貶值效應，成本端增加帶來的支撐較足，在鋼廠復產階段上方仍有空間。

在宏源期貨看來，原油則受到伊朗制裁問題和委內瑞拉產能下降、美國頁巖油運能遭遇瓶頸等因素影響，重心或仍將上移。相較之下有色難有趨勢行情，盡管當前銅鋁供給端增長緩慢對價格構成一定支撐，但在經濟下行階段需求亦難以釋放，整體價格依然大概率維持震蕩。

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