銀行凈值型產品售罄了？ 現金管理類成重頭戲

銀行凈值型產品發行正以環比110%的增速跑步前進。在發行端加速的同時，銀行銷售端的困局也正一點點打開，上證報記者在調研中了解到，投資者對凈值型產品的接受度在提高，某些凈值型產品甚至出現了售罄現象。

多位銀行資管部高管接受上證報采訪時表示，受資產構建能力和產品管理能力兩大因素制約，銀行理財產品凈值化將是一個循序漸進的過程，不會一蹴而就。

城商行急追而上

據中國理財網的披露顯示，三季度銀行機構共發行了1144款面向個人和高凈值客戶的凈值型產品，較二季度環比增長近110%。

上半年表現平平的城商行在三季度一鳴驚人，當季發行454款凈值型產品，占比近40%，較二季度環比增長了4倍，一躍成為當季發行凈值型產品最多的銀行機構。另一類表現積極的是農村金融機構，三季度發行量破百款，占比提升至10%以上。上半年發行的主力軍——國有行和股份行三季度暫退二線，發行量均在250款上下。

銀行業人士分析，國有行和股份行的理財產品凈值化轉型著手較早，所以此前這兩類銀行機構發行量占比更高。城商行數量眾多，如今凈值化轉型也緊跟上來，所以發行量會暴增。

凈值型產品的類型比較多，有債券型、股票型、混合型等等，“中短期銀行將以穩健為核心開發產品，最典型的就是現金管理類產品。”一位股份行資管人士表示，近日監管政策明確不給理財子公司所發產品設起點，這意味著現金管理類產品可以1元起賣，加上只有銀行才能墊資，現金管理類產品將是銀行凈值化轉型的最優路徑，可與公募基金直接抗衡。

凈值型產品售罄了？

在發行端加速的同時，銀行銷售端的困局也在一點點打開。結合上海、北京數家銀行網點調研情況來看，相較剛推出時的排斥情緒，如今投資者對凈值型產品的興趣在提高，有兩家銀行的主打凈值型產品甚至出現售罄現象。

業績比較基準相對高是投資者逐漸接受凈值型產品的重要原因。“我們的傳統理財產品的預期收益率普遍在4.2%以下，4款主打凈值型產品業績比較基準卻在4.6%以上，甚至更高。”上海一家股份行的理財經理介紹說，在市場利率一路下行的環境下，投資者更傾向低風險產品，這4款凈值型產品都是穩健型產品，契合投資者現在的風險偏好，而且業績比較基準相對高，所以賣得不錯。雖然凈值型產品已經打破剛兌，但從調研中投資者的反映來看，仍認為最終實現的收益與業績比較基準相差不大。

凈值型產品漸被接受的另一原因是，部分傳統理財產品被停售。綜合北京、上海理財經理的說法，許多傳統理財產品已停售，主打自營理財多為凈值型產品。

資產與產品雙制約

然而，并不是所有銀行機構的凈值型產品都推進順利。“今年股市債市表現不佳，我行上半年凈值型產品甚至出現過負收益。”北京一位理財經理表示，無奈之下支行只得暫時放棄凈值型產品推進，把重心轉向儲蓄和結構性存款。

顯而易見，各銀行之間的凈值型產品表現不盡相同。多位銀行資管部高管認為，凈值化產品對銀行資產構建能力和產品管理能力提出了新要求，這是制約銀行凈值化轉型的關鍵。

所謂資產構建能力，指銀行構建合規高收益資產的能力。“凈值化轉型要求資產‘公允估值’，以契合凈值化產品的凈值展現。”一位資管部高管分析，因此凈值化產品應與標準的權益類資產匹配。然而權益投研能力正是銀行資管的短板，加上當前股市環境低迷，銀行權益資產構建能力很有限。

而產品管理能力，主要指資產估值能力和產品運營能力。前者及時反映基礎資產收益和風險的估值能力，后者反映實時申購贖的交易能力，都是過去的傳統理財產品不涉及的。(韓宋輝)

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