從“香餑餑”到“棄子” 鵬博士“賤賣”長城寬帶

轉(zhuǎn)型陣痛中的鵬博士(600804.SH)繼續(xù)“賣賣賣”。繼以23億元出售數(shù)據(jù)中心相關(guān)資產(chǎn)后，鵬博士日前發(fā)布公告稱，擬出售長城寬帶網(wǎng)絡服務有限公司(以下簡稱“長城寬帶”)等4家全資子公司100%股權(quán)，總體交易價格僅100萬元。不過，《中國經(jīng)營報》記者注意到，鵬博士依然保留了北京、上海、深圳三地的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務。

這也意味著，原本以“互聯(lián)網(wǎng)接入+數(shù)據(jù)中心”為核心的鵬博士，已經(jīng)賣掉了此前的主要業(yè)務資產(chǎn)，對于這家在業(yè)內(nèi)有“第四大電信運營商”“最大民營電信運營商”之稱的公司，其業(yè)務模式亟須轉(zhuǎn)變。鵬博士一位管理層人士告訴記者，“公司以前采取的銷售模式是零售，現(xiàn)在更多的是去做定制化數(shù)據(jù)中心，采取輕資產(chǎn)策略，與合作方共創(chuàng)并分享收益。”

此外，還需注意的是，在距離“甩賣”數(shù)月前，鵬博士還對長城寬帶實施了債轉(zhuǎn)股增資，即對長城寬帶約26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為對其長期股權(quán)投資，此舉使得長城寬帶的凈資產(chǎn)由負轉(zhuǎn)正，由2019年底的約-24億元變?yōu)榻衲?月底的約1.33億元。

此番交易引起了上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)的問詢，上交所要求鵬博士補充披露“前期對于資不抵債的子公司繼續(xù)大額增資的主要考慮，是否為本次資產(chǎn)出售的一攬子方案，相關(guān)信息披露是否完整和準確，短期內(nèi)債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)出售，導致喪失債權(quán)，是否損害公司利益”。

從“香餑餑”到“棄子”

長城寬帶曾號稱是國內(nèi)第一大民營寬帶運營商，成立于2000年4月，由長城集團和中信集團聯(lián)合投資設立。

根據(jù)《關(guān)于子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告》，鵬博士“擬轉(zhuǎn)讓全資子公司長城寬帶、河南省聚信網(wǎng)絡信息服務有限公司、沈陽鵬博士網(wǎng)絡服務有限公司、浙江鵬博士網(wǎng)絡服務有限公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格合計100萬元”。

公告顯示，鵬博士此次轉(zhuǎn)讓的4家子公司均處于虧損狀態(tài)，2020年上半年虧損總額約為6377.24萬元。其中，長城寬帶虧損最為嚴重，上半年凈虧損5715.42萬元，而2019年凈虧損超過26億元。不過，5月，鵬博士以持有的長城寬帶26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為對其的長期股權(quán)投資，使長城寬帶賬面上的凈資產(chǎn)數(shù)字由負轉(zhuǎn)正。

需要指出的是，長城寬帶曾號稱是國內(nèi)第一大民營寬帶運營商，成立于2000年4月，由長城集團和中信集團聯(lián)合投資設立。自2010年起，鵬博士向家庭寬帶領(lǐng)域加碼發(fā)力，為了將長城寬帶收入囊中，開啟了長達兩年多的競購之路。

2010年4月，鵬博士宣布競購長城寬帶50%股權(quán)和轉(zhuǎn)讓方2.8億元的債權(quán)，但首次競購以失敗告終。次年，鵬博士終于如愿獲得長城寬帶50%股權(quán)，股權(quán)作價6億元，再加上4.8億元的債權(quán)，鵬博士為此付出了約10億元的代價。2012年4月，鵬博士又向轉(zhuǎn)讓方支付了約7.5億元，拿下了長城寬帶剩余的50%股權(quán)。鵬博士為了獲得100%的長城寬帶，前后累計支付了逾17億元。

對此，通信世界網(wǎng)總編輯劉啟誠對記者分析道，“不賺錢的長城寬帶被剝離是早晚的事兒”。民營寬帶商，因為沒有基礎(chǔ)網(wǎng)絡資源，采用向基礎(chǔ)運營商批發(fā)再零售的模式，以前還能靠地推獲取社區(qū)資源賺取差價。但隨著基礎(chǔ)運營商光纖網(wǎng)絡不斷升級，固網(wǎng)與移動網(wǎng)絡日趨融合(如手機套餐中直接贈送寬帶服務)，再加上“提速降費”的政策推動，現(xiàn)在的寬帶市場可以說是一個近乎飽和的狀態(tài)，行業(yè)利潤大幅壓縮，采用傳統(tǒng)運營模式的民營寬帶商的生存空間已被大幅壓縮。

記者查詢?nèi)筮\營商的財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)寬帶市場的“北聯(lián)通、南電信”雙強格局早已被打破，今年上半年，中國移動家庭寬帶用戶規(guī)模達到1.81億戶，保持市場第一的穩(wěn)固地位，中國電信、中國聯(lián)通分別為1.53億戶、0.86億戶。

除了三大運營商的沖擊與擠壓。近年來，消費者對長城寬帶的投訴屢見不鮮，主要問題集中在頻頻斷網(wǎng)、網(wǎng)速虛高、服務差的消費者投訴屢見不鮮，當唯一的價格優(yōu)勢也被中國移動超越后，長城寬帶生存愈發(fā)艱難。

根據(jù)公告，接盤長城寬帶等4家公司的受讓方是中安實業(yè)投資(深圳)有限公司(以下簡稱“中安實業(yè)”)，中安實業(yè)成立時間不足一年，母公司為中安國際投資有限公司，據(jù)未經(jīng)審計的財務指標顯示，2019年營業(yè)收入87.38萬元，虧損92.74萬元，而2020年上半年虧損額度擴大至112.98萬元。從鵬博士6月29日的一份公告來看，中安國際是該公司的戰(zhàn)略投資方。

對此，上交所在問詢函中，要求鵬博士補充披露中安實業(yè)方面與其是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、協(xié)議安排或其他可能影響本次交易作價公允性的情形。

資本運作+業(yè)務轉(zhuǎn)型前景幾何

在此番“甩賣”長城寬帶前數(shù)月，鵬博士對其26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資。

記者整理鵬博士近年財務業(yè)績注意到，鵬博士在2017年至2019年度營收、凈利潤呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，尤其2019年出現(xiàn)凈虧損57.78億元，鵬博士表示，業(yè)績虧損的原因在于商譽、固定資產(chǎn)等減值。2020年上半年，鵬博士總負債為148.31億元，資產(chǎn)負債率高達90%。

為了緩解上市主體的財務壓力、提振資本市場信息，鵬博士進行了一系列的資本運作，包括引入戰(zhàn)略投資、定增募資、對外投資、剝離資產(chǎn)、員工持股激勵等。比如在此番“甩賣”長城寬帶前數(shù)月，鵬博士對其26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資。

一位長期關(guān)注A股市場的資深人士指出，債轉(zhuǎn)股是一種典型的債權(quán)重組方式，相當于從資產(chǎn)負債表中剔除這些債務，對于債權(quán)持有方來說可能也是無奈之舉，亟須剝離拖后腿的資產(chǎn)，以保障經(jīng)營正常化，是拯救上市公司主體的一種策略。而長城寬帶近年來經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)較弱，股東可能是覺得26億元債權(quán)難以收回，于是轉(zhuǎn)為股權(quán)，這樣可以減少財務風險。

剝離長城寬帶之后，鵬博士手中還有剩什么牌?

鵬博士2020年上半年財報顯示，營收28.51億元，同比減少7.27%，凈利潤為3.23億元，同比增長576.36%。從營收結(jié)構(gòu)來看，主要包括數(shù)據(jù)中心業(yè)務、家庭寬帶及增值業(yè)務、智慧云網(wǎng)及增值業(yè)務、海外業(yè)務及其他收入四個部分。其中，家庭寬帶及增值業(yè)務上半年收入14.81億元，在總營收中占比51.9%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入7.03億元，占比24.7%，智慧云網(wǎng)及增值業(yè)務占比則為15.3%。

鵬博士表示，出售長城寬帶等4家子公司后，該公司仍將保留在北京、上海、深圳三個城市的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務。

5月，鵬博士將數(shù)據(jù)中心的相關(guān)資產(chǎn)以23億元的價格轉(zhuǎn)讓給平盛金融控股有限公司、錦泉元和投資管理有限責任公司。鵬博士表示，數(shù)據(jù)中心全面轉(zhuǎn)型“輕資產(chǎn)、重運營”模式。未來將逐步向“自建自營+合作共建+受托運營”的模式轉(zhuǎn)變。圍繞HOMM模式(即酒店運營管理模式)深入展開合作輸出數(shù)據(jù)中心綜合服務能力。

眾所周知，數(shù)據(jù)中心是典型的重資產(chǎn)投入，鵬博士珠海大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園/廊坊云計算數(shù)據(jù)中心以及南京佳力圖聯(lián)合共建南京楷德悠云數(shù)據(jù)中心是其HOMM模式的落地案例。天風證券分析師指出，鵬博士目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，數(shù)據(jù)中心業(yè)務HOMM模式有望實現(xiàn)快速崛起。

鵬博士數(shù)據(jù)中心“輕資產(chǎn)”的模式，業(yè)界還有一種謹慎存疑看法。IT通信專家項立剛指出，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心IDC是5G新基建的重要部分，未來產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來增長，但鵬博士的HOMM模式能否獲得成功還有待市場驗證。

對于業(yè)內(nèi)質(zhì)疑聲音，鵬博士相關(guān)負責人告訴記者，數(shù)據(jù)中心是典型的重資產(chǎn)業(yè)務，重投入，成本花費近10億元，而時間周期長，成效慢，造成一定的資金壓力，公司以前采取的銷售模式是零售，現(xiàn)在更多的是去做定制化數(shù)據(jù)中心，采取輕資產(chǎn)策略，與合作方共創(chuàng)并分享收益。自去年起，鵬博士轉(zhuǎn)型采用HOMM模式做輕資產(chǎn)運營。

“HOMM模式近一年來已初顯成效，上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤灣等一系列項目啟動和建設，印證了新模式的可行性與初步成功。”該負責人如是說道。

對于未來的收入利潤構(gòu)成，鵬博士負責人表示，“不會把數(shù)據(jù)中心作為核心利潤來源，而云網(wǎng)業(yè)務會占據(jù)更高比重”。該公司在全國擁有逾千人的政企銷售團隊，目前通過團隊升級，已擁有300多名ACP(敏捷管理專業(yè)人士資格認證)員工，ACP數(shù)量在全國僅次于阿里云。

關(guān)鍵詞： 鵬博士 長城寬帶