二手車電商“燒錢大戰”即將落幕 優信率先突圍申請IPO

從滴滴、快滴的瘋狂補貼，到美團、餓了么、百度的外賣大戰，“燒錢”二字似乎變成了互聯網公司之間競爭的專屬名詞，其慘烈程度可見一斑。

在2017年，“燒錢”的戰火來到了共享單車和二手車電商領域。相比共享單車行業的局勢尚未明朗，二手車電商行業的紛爭已經隨著優信向納斯達克交易所(NASDAQ)提交招股說明書變得沒有懸念。

據招股書披露，優信2017年營業收入為19.514億元人民幣，同比增長136.7%，其中毛利潤為12.036億元人民幣，同比增長313.4%。毛利率由2016年的35.3%增長至2017年的61.7%。IPO擬融資5億美元，股票代碼“UXIN”。如無意外，優信將率先殺出重圍，成為國內首個上市的二手車電商平臺，穩坐行業頭把交椅。

不可否認的是，去年以來二手車電商行業的“燒錢大戰”，給公眾留下了深刻印象，在優信的招股書中也得以驗證。2017年，優信凈虧損達27.478億元人民幣，而這一數據在2016年只有13.929億元人民幣，同比增幅達97.3%。

不過，如果扣除掉股權薪酬及衍生負債公允價值調整(share-based compensation and fair value change of derivative liabilities)帶來的一次性影響，優信按照非美國會計準則(NON-GAAP)錄得的凈虧損則將收窄至16.961億元，相比2016年的虧損金額增幅也將下降到61.5%。

這一增幅，不僅遠遠低于優信2017年實際營收的增幅(136.7%)和毛利潤增幅(313.4%)，也低于整體成交額和成交量的增幅。

到了今年第一季度，招股書顯示，NON-GAAP凈虧損為4.7799億元，同比僅增長11%。這一增幅，遠低于營業收入93.2%的增幅以及毛利潤119%的增幅。

上述數據足見“燒錢大戰”雖然在去年讓優信在虧損這一數據上體現出壓力，但是對比優信通過穩步提升運營質量，致力改善盈利狀況而帶來的巨大幅度的毛利潤增長，就顯得無傷大雅。

眾所周知，不同于A股市場嚴格的市場準入標準，美股市場投資者評估的標準和眼光相對來說更為長遠，所考慮的并非“一時一地”的得失，更加看重企業未來的盈利能力以及戰略發展前景。

當然，我們也需要看到，根據招股書披露的數字，2017年優信整個平臺的GMV(成交額)達434億元人民幣，同比2016年增長66.9%;成交量達634317輛，同比增67.9%。第三方數據公司艾瑞公布的數據也顯示，以上述GMV和成交量計算，優信在整體二手車電商市場的份額為41%，位居行業第一。其中， TO C(個人消費者)市場占比為41%，TO B(車商)市場占比為42%。

這樣的市場占有率以及用戶基礎，將隨著優信以“二手車電商行業第一股”的姿態登錄納斯達克，讓國內二手車電商行業迎來一個持續的爆發。