科創板現首例破發 投資者該如何打新?

在上市第6個交易日，科創板上市公司昊海生科(688366.SH)開盤跌破發行價，成為科創板首家跌破發行價的公司。

11月6日，昊海生科以88.53元/股的價格開盤，直接跌破發行價89.23元/股。之后股價直線拉升，轉身翻紅，截至發稿，上漲0.58，報90.44元/股。

昊海生科是在10月30日登陸科創板，成為首家“H+科創板”生物醫藥企業。從A股盤面來看，昊海生科上市當日最高沖至149.3元/股，但之后大幅下跌，最終收報130.7元/股，留下一根長陰柱;次日下挫23.03%，此后的三個交易日也一直處于跌勢。

從港股來看，昊海生物科技(06826.HK)在10月30日一改之前的上漲趨勢，當日重挫6.88%，之后也一直處于跌勢，截至11月6日發稿，昊海生物科技翻紅微漲0.56%，報44.6港元/股。

資深投行人士王驥躍向第一財經記者分析稱，昊海生科破發，一方面是因為A股股價有對標港股股價之意，另一方面也與科創板新股逐漸增加有一定關系。

對于科創板首現破發的原因，東北證券研究總監付立春分析稱，這是由兩方面的原因決定的：一方面，科創板高度市場化的詢價定價機制下，科創板高效建立并開市，企業與投資機構等對科創板的熱情與估值非常高，導致不少企業的發行價比較高;另一方面，科創板發展非常迅速，開市后二級市場高漲的熱情，加快軟著陸過渡到相對平穩成熟階段，對企業的基本面及估值有更加理性的認識。

其實，昊海生科的破發并非是個例。近期，整個新股市場行情已不再像以往連續暴漲，閉著眼睛就能賺錢。

從非科創板來看，近期，渝農商行(601077.SH)上市首日未能封住漲停，之后股價連續下挫;麒盛科技(603610.SH)上市首日漲停之后，連續兩個交易日跌停，拉響了新股破發的警報。

再看科創板企業，目前共有50家科創板企業上市，上市首日的股價由之前的暴漲逐漸回歸理性上漲，比如11月5日上市的久日新材當日只上漲了6.42%;而上市5個交易日后，36家公司中，有17家公司股價已處于下跌狀態，跌幅在10%以上的股票有8家，其中申聯生物跌幅在40%以上。

對于新股不敗神話被打破的原因，有多方業內人士認為，一方面是新股供求關系改善，新股稀缺性下降，導致炒作空間減少，市場有更多的選擇空間，從而實現市場化定價;另一方面則說明市場越來越理性對待新股，不再盲目爆炒。

在付立春看來，新股的破發會對一級市場的發行價制定，有反向的指導和借鑒作用，發行價會更加理性。另外，隨著科創板定位更加堅守、上市公司質量更加提高、硬科技企業逐漸增多，未來大面積破發的概率不大。

在今年2月27日，證監會主席易會滿首次召開記者會結束后，面對第一財經記者關于“科創板首發企業如果出現破發證監會是否會干預、是否會叫停”的問題時，他微笑回應了四個字：“要市場化”。

王驥躍也稱，新股出現破發才是正常的事，新股不敗無風險收益長期存在才是不正常的事。扭曲的機制造成了扭曲的結果，反而讓市場參與者將不正常視為正常。打破新股不敗，讓市場機制發揮作用，才是資源配置的有效措施。

新股破發后，投資者該如何打新?

付立春表示，對科創板投資而言，不論是一級市場還是二級市場，都已提前進入到新階段，對基本面研究、深度分析等的專業要求更高了，精選是未來的主題。

對整個A股市場而言，業內人士建議，投資者在打新之前應該認真研究公司基本面情況，考量個股是否具有投資價值、升值空間。(黃思瑜)

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