實體經濟融資需求減弱 降準提振效應未來幾月將顯現

根據中國人民銀行8月11日發布的數據，7月份人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。初步統計，2021年7月社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點。

業內人士表示，7月多個金融數據反映當前實體經濟融資需求有所減弱。展望未來，央行降準對信貸和社融的提振效應將在未來幾個月內有所顯現。

新增人民幣貸款方面，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，企業部門新增貸款4334億元，比去年同期多增1689億元，但企業中長期貸款新增規模同比減少，票據融資同比增加，反映當前實體經濟融資需求有所減弱。

同時，受房地產調控影響，居民部門新增貸款4059億元，比去年同期增量明顯減少。“在房地產調控不斷加碼的背景下，7月樓市降溫明顯，居民按揭貸款需求相應萎縮，同時監管嚴查消費貸、經營貸等居民短貸流入房地產領域，也限制了居民短貸的需求。7月居民貸款同比少增3519億元，其中，居民中長期貸款同比少增2093億元，已為連續第三個月同比少增，且少增規模持續擴大。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

中國銀行研究院研究員梁斯也分析稱，通常信貸投放高峰期在上半年，半年末過后，7月信貸投放往往會出現季節性走弱，信貸需求本身會下降。

針對社會融資規模，王青表示，7月社融環比、同比少增，國債凈融資大幅為負，地方債發行放量也不及預期，導致政府債券融資成為當月社融同比少增的主要拖累項。

針對M2增速回落，梁斯分析稱，一方面，由于金融機構表內貸款、主要是中長期貸款同比少增，導致創造存款規模有所下降;另一方面，由于7月中下旬是稅期高峰，繳稅在對流動性帶來“抽水”效應的同時也會導致企業和居民存款同步下降，7月份財政性存款增加了6008億元，這對M2帶來壓制效應，導致M2增速出現小幅下降。

展望未來，溫彬表示，社融正處于筑底過程，社融回落體現了治理表外融資的大趨勢，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進政府債券加快發行，從而對社融增速形成支撐。

王青也表示，后期伴隨專項債發行提速，財政政策適度向穩增長方向傾斜，政府債券融資對社融的拖累效應有望緩解。

王青說，央行降準對信貸和社融的提振效應將在8月有所體現，預計8月金融數據有望全面回升。接下來伴隨宏觀政策向穩增長方向微調，信貸、社融及M2增速等主要金融數據將進入一輪波動上行過程。

溫彬還說，總的來看，需要密切觀察下階段實體經濟融資需求的變化。宏觀政策要堅持穩字當頭，加快推進重大建設項目開工，逐漸將工作重心向穩增長偏移，搞好跨周期政策設計，加快地方政府專項債發行，保持市場流動性合理充裕，增強財政、貨幣、產業等政策協調，加大對制造業、中小微企業、普惠金融、綠色金融、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度。(記者 張莫)

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