雙重壓制，鋅價重心持續下移

行情回顧：

(資料圖片僅供參考)

國內現貨：2023年5月SMM1#鋅錠月均價20,595元/噸，環比下滑6.47%，同比下滑20.44%。

期貨市場：截至5月31日，滬鋅主力合約收盤價19,240元/噸，環比下跌9.59%；LME三個月鋅（電子盤）收盤價2,252元/噸，環比下跌14.89%。

基差：月內基差方向出現多次變動，整體以現貨升水為主，目前鋅市處于back結構。

邏輯分析：

宏觀環境：美聯儲加息路徑待定，海外經濟下行不可避免，利空鋅價

礦端供給：短期礦端供給較為充足，利空鋅價

鋅錠供給：海外冶煉廠陸續復工，利空倫鋅；國內原料充足疊加尚有利潤，冶煉廠暫無減停產，同時進口窗口打開，海外貨源流入國內市場，國內供給壓力增強，利空鋅價

利潤：加工費易跌難漲，利潤下行概率較高，利多鋅價

下游需求：消費步入淡季，對鋅需求走弱，利空鋅價

庫存預期：LME庫存回升；國內庫存去庫趨緩，庫存絕對值相對較低，支撐鋅價

行情展望及投資策略：整體來看，宏觀利空尚存，國內冶煉廠生產相對平穩，海外供大于求格局延續，進口貨源不斷流入國內，供給端壓力增強，下游消費步入淡季，鋅錠需求難以支撐鋅價，預計鋅價重心將進一步下移，關注下方18,500元/噸支撐位。

風險提示：宏觀風險；海外貨源流入量；國內需求恢復不及預期。

關鍵詞：