市場傳言河南鋁土礦執行復墾要求 原料供應趨緊 價格存支撐 多氧化鋁空電解鋁套利

【現貨】：6月27日，SMMA00現貨均價18500元/噸，環比+30元/噸，對主力+300元/噸，環比持平。

【氧化鋁供應】：SMM數據顯示，5月中國冶金級氧化鋁產量為668.2萬噸，日均產量環比減少0.25萬噸/天至21.6萬噸/天，主因豫貴渝地區部分企業于五月集中檢修，疊加部分新投產能放量緩慢，故日均產量出現下滑。同比-3.9%，主因山西、河南、內蒙古等地區的部分高成本的氧化鋁產能的退出，此外高成本地區的產能開工率今年來一直維持低位。截至5月末，中國氧化鋁建成產能為10025萬噸，運行產能為7910萬噸，全國開工率為78.9%。

【供應】：據SMM，2023年5月份國內電解鋁產量347.2萬噸，同比增長1.08%。5月份國內電解鋁運行產能增幅放緩，僅貴州地區少量復產，其他地區整體持穩運行。國內電解鋁日產量環比增長404噸至11.20萬噸左右。1-5月份國內電解鋁累計產量達1674.2萬噸，同比增長3.36%。5月國內鋁廠仍維持較高鋁水比例，且西北及西南地區有新增鋁加工項目投產，國內鋁水比例再創新高，5月鋁水比例環比增長月西南地區鋁中間制品產量攀升，國內鋁水比例環比增長2.3個百分點至75.5%。

(相關資料圖)

【需求】：下游開工整體弱復蘇，6月15日當周，鋁型材開工率66%，周環比-1.5個百分點；鋁板帶開工率74.4%，周環比持平；鋁箔開工率79.7%，周環比-0.5個百分點；鋁材開工率63.9%，周環比-0.3個百分點。建筑鋁型材訂單下滑，光伏用型材產品積壓，新增訂單下滑。

【庫存】：6月25日，中國電解鋁社會庫存52.7萬噸，較節前+0.9萬噸。6月27日，鋁庫存53.6萬噸，環比-0.1萬噸。

【氧化鋁觀點】：當前云南地區電解鋁開始復產，或利多氧化鋁。從成本上，當前國內氧化鋁廠除部分企業小幅虧損外，多數也僅為小幅盈利，當前氧化鋁行業完全成本給2740元/噸，北方地區超2800元/噸。預計價格仍存支撐。操作上多氧化鋁空電解鋁套利。昨日市場傳言河南鋁土礦執行復墾要求，鋁土礦供應收緊，當地氧化鋁企業有減產檢修計劃，助推氧化鋁價格。預計價格仍存支撐，操作上多氧化鋁空電解鋁套利。

【電解鋁觀點】：美國5月CPI同比增長4%，略低于市場預期的4.1%，美聯儲如預期暫停加息。5月國內PMI不及預期，宏觀數據偏弱，歐元區PMI走弱。需求端，下游企業多按訂單生產，汽車訂單走弱，光伏企業庫存積壓，訂單有走弱趨勢，地產數據偏弱。供應端，四川、廣西、貴州復產，云南地區已逐步開始復產，釋放電力負荷可支撐130萬噸左右電解鋁產能啟動。盡管即將進入豐水期，但由于厄爾尼諾現象，鋁廠考慮到夏季用電高峰是否會繼續減產，復產謹慎，短期上規模復產可能性低，但市場對其復產仍有期待，建議空單持有，小止損。

【操作建議】：空單持有，小止損。

【觀點】：謹慎偏空。

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