滬市公司估值處于合理偏低水平 增持回購彰顯信心

滬市公司整體估值較低 增持回購彰顯信心

本周，滬市首份半年報將亮相。從目前的預告情況看，滬市公司整體上經營積極向好，盈利能力不斷增強，資產質量穩步提升。現階段，滬市公司整體估值已處于較低水平。近期又有多家公司披露了回購股份或股東增持方案，彰顯了信心，提振了人氣。

估值處于合理偏低水平

總體看，與主要經濟體資本市場相比較，目前滬市整體及大盤藍籌股的估值均處于合理偏低水平。經過本輪風險釋放后，其投資價值開始顯現。上交所的數據顯示，就歷史比較看，截至7月6日，上證綜指的市盈率為13.1倍，與(2016年)2638點時基本持平(考慮到盈利增長水平，價格水平實際已低于2638點時);市盈率中位數為28.2倍，與2014年7月上輪牛市初期(上證綜指2000點至2200點)時水平基本一致，接近2013年6月(上證綜指探底1850點)時26倍左右的水平。

與國際市場比較，從可比角度看，代表滬市大盤藍籌股的上證50指數整體市盈率9.9倍，在全球范圍內處于偏低水平，明顯低于美股市場大盤股指數(道瓊斯工業平均指數和標普500指數均為近24倍)。從破凈情況看，滬市目前有162家上市公司最新收盤價低于每股凈資產價值。考慮到目前市場對2018年業績增速預期并不悲觀，當前指數和藍籌股的運行區間具備一定的業績支撐，A股的投資價值已開始顯現。

龍頭公司業績增長韌性強

2017年，滬市公司業績再上新臺階，2018年上半年，這一強勢是否會延續?數據進一步顯示，行業龍頭集聚的滬市公司業績增長韌性增強，業績增長動力加快轉換。2017年，滬市公司實現營業收入27.97萬億元、凈利潤2.62萬億元，分別增長14.46%、18.55%，增幅創近年新高。2018年上半年，根據業績預告情況，滬市公司業績繼續保持穩健增長。截至7月6日，滬市128家公司披露上半年業績預告。其中主流是預喜，包括業績預增71家，扭虧為盈10家，有34家公司業績預增幅度在50%以上，18家公司在100%以上。

分行業看，業績預增主要集中在化工、醫藥兩個板塊。如化工板塊的華魯恒升預計凈利潤為16億元至17億元，同比增幅202%至211%;浙江龍盛預計凈利潤22億元至24億元，同比增長120%至140%。

此外，以計算機、通信及其他電子設備制造業為代表的新興行業表現依然良好。如火炬電子預計凈利潤為1.7億元至1.9億元，同比增長50%至65%。傳統行業方面，安陽鋼鐵預告上半年實現凈利潤9億元至10.5億元，同比增幅在31倍至37倍;中國石油預計上半年凈利潤同比大幅增加。今年新上市的公司中，八成以上披露業績預告的公司都預計上半年業績可實現同比增長。

并購重組助推高質量發展

2018年上半年，滬市公司并購重組也可圈可點，在國企改革、新經濟發展、產業并購方面都有不少亮眼案例，延續了近年來的良好態勢，質量配比更為合理，扶優限劣效果彰顯。

上半年，滬市發生并購重組397家次，交易金額合計達3848億元，同比分別增長10.6%、31.1%。重大資產重組方面，有62家公司啟動重組，交易金額合計達2064億元，同比分別增長26.5%、48.8%。

總體來看，上半年滬市公司重組緊密圍繞供給側結構性改革、高質量發展實體經濟，聚焦主業發展和轉型升級，產業結構的不斷調整構成了發展進程。國企改革方面，中國鋁業、中國船舶、中船防務分別推出市場化債轉股方案，進一步優化資本結構，為央企去杠桿提供資本市場的解決方案。

新經濟發展方面，SST前鋒完成收購國內新能源車龍頭企業之一的北汽新能源，同時解決了困擾上市公司多年的股權分置改革問題。

產業并購方面，萬華化學收購BC公司，實現更為完整的石化產品產業鏈布局，產能進入行業前三;曲美家居收購挪威著名的高端家居制造商，對公司現有產品線形成有效補充。

上交所支持回購增持提振信心

一批上市公司及大股東也充分表明了對未來發展的信心。今年以來，滬市有多家上市公司披露大股東增持、股份回購等相關公告。據初步統計，滬市公司中已有201家(次)披露大股東及董監高增持計劃，累計承諾增持金額超過300億元。大股東實際已增持金額約167億元。其中，隆基股份股東陜西煤業基于對公司未來的發展前景和業務模式的看好，擬增持不超過4.99%的公司股份;中鐵工業控股股東中國中鐵基于對公司價值的認可及對未來持續穩定發展的信心，擬增持不超過2%的公司股份。

同時，滬市已有21家上市公司披露回購預案，擬回購金額101億元。其中，均勝電子表示，為有效維護廣大投資者利益和提升市場對公司價值的認可，決定擬以自有資金回購公司股份，金額不超過22億元;浙數文化基于對公司價值的高度認可和維護廣大股東利益的考慮，計劃回購公司股份，金額不超過8億元。

上交所表示，上市公司及其大股東回購或增持公司股份，通常表明其對公司經營和發展的堅定信心，多數情況下也意味著當前公司股價具備一定的長期投資價值。上交所將繼續支持具備條件的滬市公司積極通過增持、回購等方式，提升投資者信心，穩定市場預期。 (記者 趙一蕙)