新LPR報價昨日首次出爐 1年期品種小幅下行

1年期4.25%，5年期以上4.85%，新貸款市場報價利率(LPR)報價昨日首次出爐。相較于4.31%的老LPR，此次1年期LPR下行6個基點，也比同期貸款基準利率4.35%低10個基點。

“從報價公布后活躍券成交利率來看，報價結果基本符合市場預期。”國泰君安首席固定收益分析師覃漢認為。

而從市場表現來看，金融市場也未出現大幅波動。股市方面，上證指數昨日小幅回調0.11%，銀行板塊個股漲跌互現，10年期國債活躍券19付息國債06收益率小幅上升1.25個基點，國債期貨方面也未出現異常行情。

與原先4.31%的利率水平相比，此次公布的LPR并未出現太大偏差。興業研究宏觀分析師郭于瑋認為，由于商業銀行負債來源主要是存款，而存款利率仍然錨定存款基準利率，所以LPR也可能呈現一定的剛性，靈活性可能不如市場利率。

在分析人士看來，此次公布的LPR并未實現實質性的“降息”。申萬宏源銀行團隊認為，1年期貸款利率(4.35%)下浮10%后是3.915%，是當前貸款利率的實際底線。只要1年期LPR不低于3.915%這一當前底線，則本次LPR改革不應被視作“降息”。

對于后續LPR會否實現實質性“降息”，分析人士認為，一看MLF利率，二看報價行加點幅度。由于8月24日將有1490億元MLF順延至下周一到期，到時續作MLF利率是否調整值得重點關注。

實際上，傳統意義上的降息，是指下調銀行貸款基準利率，以實現市場實際利率回歸合理水平，對基準利率的調整主要觀察物價水平和宏觀經濟的變化。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，下一步央行會密切關注國內宏觀經濟下行壓力、物價、一般貸款利率下行程度，決定是否下調公開市場操作利率，實施降息的時點或在三季度末或四季度初期。

“未來如果希望LPR進一步降低甚至低于3.915%，引導貸款利率下行，不排除兩種可能性——下調MLF利率10個基點左右，或是通過公開市場加大流動性投放、降低加點幅度。”招商證券固收首席分析師尹睿哲表示。

國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春認為，8、9月份進行MLF利率下調的可能性較大，同期央行貨幣投放也大概率較多。

也有分析師持不同看法。華泰證券首席宏觀分析師李超認為，當前央行對通脹不確定性及中小銀行風險的高度關注可能會掣肘降息，使之難有大幅寬松空間。(黃紫豪)

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