中茶股份有望“闖關”成功嗎？中糧實控，厚樸為第二大股東

根據不同的茶葉與產區，當前，中茶股份旗下擁有中茶科技、中茶黃山、中茶湖南等14家一級控股子公司，擁有“中茶”“海堤”“猴王”等茶葉品牌，覆蓋烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、綠茶等多種產品。

股東層面，招股書顯示，其共有10位，且以國資為主。控股股東為中國土產畜產進出口有限責任公司，持有40%的股權;第二大股東為厚樸投資旗下的Polystone，持有25%的股份;天津紫茗股權投資基金合伙企業、中國人壽財產保險股份有限公司等8個股東，持股在2%-7%之間。

股權穿透之后，投中網發現，公司的第一大股東中土畜由中國最大的糧油食品進出口公司、大型央企中糧集團全資控股。此外，通過中土畜通過一致行動人中茶員工持股平臺，還控制了公司15%的股權。也即是說，中糧集團通過中土畜合計間接控制了中茶股份55%的股份，為該公司的實際控制人。

年入16億，仍有5家子公司虧損

產品方面，中茶股份的產品主要分為品牌茶和原料茶兩類。前者以經銷模式為主，包括“中茶”核心品牌及“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”等子品牌;原料茶業務則以直銷模式為主，根據下游客戶需要，銷售經初加工的優質原料茶，招股書表示，統一、農夫山泉、三得利、今麥郎等知名品牌均是其重要的下游客戶。

這些產品也為中茶股份帶來了相對可觀的營收。招股書顯示，2017年-2019年，中茶股份的主營業務收入分別為12.3億元、14.9億元和16.3億元，年復合增長率15.11%。同期實現凈利潤分別為1.8億元、1.45億元和1.66億元。

然而，如果單獨來看中茶股份旗下的14家控股子公司的業績卻并沒有那么樂觀。其14家子公司中，仍有中茶融通、中茶雄安、中茶網絡、中茶黃山、中茶科技5家子公司仍在虧損狀態，而盈利排名前三位的中茶云南、中茶廈門、中茶福建盈利水平則分別為分別盈利7134.03萬元、5878.76萬元、4855.69萬元。

當老牌茶企撞上互聯網電商時代，便出現了難以先發制人的窘境。目前，中茶股份的銷售仍主要依賴統渠道和門店渠道，二者的營收占比高達63.42%，而電商渠道的營收占比僅占6.45%。以天貓平臺為例，投中網查閱“中茶旗艦店”，這家顯示10年老店的店鋪粉絲數量僅為31.4萬，銷量最好的產品月銷量僅在800份左右，約為小罐茶的三分之一，藝福堂的十分之一。

從整個茶葉行業來看，中茶產品的整體市場占有率仍然不高，以其2019年銷量最好的烏龍茶為例，在國內該類別中的銷量總量占比僅占有1.74%，未來仍存有較大的提升空間。且在早前，中茶股份的融資來源主要為銀行貸款，融資渠道單一、融資金額有限。

此外，招股書也透露了茶產業存在“存貨跌價”風險。2017-2019年，中茶股份存貨賬面價值分別為6.6億元、7.15億元和9.67億元，占總資產的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%。

對于中茶謀求上市，戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，中國茶市場規模不斷擴大，小罐茶、竹葉青、八馬等茶企紛紛入局，通過產品和品牌創新擴大市場份額，在這樣的背景下，中茶感受到了危機，需要通過上市融資達到擴大市場份額的目的。

關鍵詞： 中茶股份 第二大股東