加多寶娃哈哈們的沒落與救贖：業績下滑速度讓人意外

在說了多年“不差錢不上市”之后，娃哈哈集團董事長宗慶后的口風松了，稱“在適當時候考慮上市”。近日一則娃哈哈以每股2.6元的價格清退員工股份的消息再度引發娃哈哈上市的猜想。

對此，娃哈哈方面回應《國際金融報》記者稱，收回員工股份并非為了上市，而是要“收回并更科學地分配股份”。不過，娃哈哈方面也并未排除上市的可能。回購員工股份是娃哈哈上市的必然條件，目前娃哈哈全部股東數量已經超過1.5萬個。新公司法規定，擬上市公司向證監會申請上市時，股東人數不超過200人。

無獨有偶，前不久，加多寶集團(簡稱“加多寶”)總裁、副總經理同時“被離職”，而其上市計劃同時出現在加多寶中期發展規劃中。

在外界看來，在天時地利人和均不具備時，這兩家企業為何會走上上市道路?

在娃哈哈、加多寶兩家快消巨頭瞄準上市的背后，其業績下滑速度頗讓人意外。相比之下，娃哈哈、加多寶在飲料市場的競爭對手如可口可樂、康師傅、統一等都早已上市。而除娃哈哈、加多寶外，目前豐益國際、西鳳酒也同樣在上市的道路上不遺余力。

不可否認，上市可以帶來大量的資金和更為完善的治理結構，這是一種倒逼式的改革。“加多寶等快消巨頭在與對手競爭時缺少充足的資金來源，而消費市場目前基本都是靠營銷來競爭，這就需要雄厚的資金支持。”香頌資本執行董事沈萌表示。

巔峰已過

近些年來娃哈哈業績下滑、主業不振已是不爭的事實，這不僅讓娃哈哈巔峰不再，也讓其“不差錢”的底氣產生了變化。

早在上世紀90年代，宗慶后曾有過要上市的想法。1993年，宗慶后成立了杭州娃哈哈美食城股份有限公司，其與手下經營團隊掌握了公司的絕大部分股權。此后，宗慶后曾試圖推動自己娃哈哈美食城單獨申請上市。但在1998年，以證監會的否決而告終，而被拒絕的關鍵因素之一便是其員工持股制。

2017年5月9日，宗慶后女兒宗馥莉啟動收購香港上市公司中國糖果(港股08182)計劃，雖然此收購項目最終未達成，但這一收購計劃仍被外界解讀為是娃哈哈邁出了借殼上市的第一步。

對于企業而言，上市或許只有兩個目標：融資和價值體現。娃哈哈曾經“不差錢”，在鼎盛時期，其銷售額接近800億元，用宗慶后的話說，娃哈哈經營很穩定，不僅不缺錢，有存款，每年還能分紅。

但娃哈哈近年來的業績卻不太理想。據全國工商聯經濟部發布的《中國民營企業500強調研分析報告》，娃哈哈集團自2013年營收達到782.8億元的高峰后連續下滑，2017年娃哈哈的營收只有456億元。

“娃哈哈業績下滑的背后，是原有的明星產品銷售業績出現下滑，包括水和飲料業績的下滑很難在短期內扭轉。”業內人士表示。

加多寶的業績壓力同樣顯著。2012年，加多寶的年銷售額已突破200億元。2013年，加多寶在2012年的基礎上增長了20%-30%，接近260億元。但是在2015年，加多寶披露的銷售額為250億元左右，2016年銷售收入是240億元。從中可以看到，加多寶近四年的銷售業績處于停滯甚至倒退的狀態。

另據媒體報道，王老吉目前的規模已經接近300億元，市場占有率接近七成。

面對業績的下滑，娃哈哈、加多寶內部進行變革或者把上市提上日程，是順應發展的潮流，如若沒有一劑強心針，這些不斷隕落的商業帝國將再難重回巔峰。沈萌表示。

“娃哈哈等企業所面臨的問題，不僅僅企業本身的問題，還是一個在時代發展中必然會碰到的問題。”一位業內人士對記者表示，對現在的娃哈哈而言，上市將是其扭轉局面的重要利器，不跟資本對接，很難有新的突破。

其實，為了應對飲料領域遭遇的困境，娃哈哈跨界做過奶粉、零售、白酒行業。宗慶后此前透露，在多方接觸其他項目，覆蓋了人工智能、裝備制造、研發健康保健食品等行業。不過，這些項目能否為娃哈哈帶來實質的業績提升，仍不得而知。

有業內人士認為，多元化發展之路效果不顯著，即使對于一直不缺錢的娃哈哈而言，相信也會缺錢，而上市融資則是最好的出路，也是娃哈哈最好的自我救贖方式。經過多方探索之后，當前，或許就是宗慶后口中所說的“適當的時候”。

“娃哈哈、加多寶等飲料巨頭們之所以想上市，也是為了跟上當前新經濟、大消費行業加速進入資本市場的政策步伐，實現企業新舊動能的轉換，借助資本市場，完成自我變革，實現企業升級轉型。”一位行業人士對記者表示。

跟不上對手節奏？

3月21日，加多寶集團在其官網發布了“2018-2020年中期發展規劃”。該規劃顯示，加多寶集團已啟動上市計劃。

去年11月，繼“紅罐包裝裝潢”案后，在涼茶關于“怕上火”廣告語的官司紛爭上，加多寶與王老吉最終“共享紅罐裝潢權”。實際上，長達5年的拉鋸戰也使加多寶付出了昂貴的代價。之后加多寶高管離職、員工收縮、資金鏈緊張、庫存高企等諸多問題屢屢被曝出。

當時有報道稱，加多寶北京總部甚至出現拖欠物流公司欠款的事件。多名與加多寶有長期合作關系的供應商欠款無法結算，欠款的金額在幾萬元到幾十萬元之間，主要是因為香港鴻道集團停止注資，加多寶需要自負盈虧。

無論是資金鏈，還是外部競爭環境，都受到挑戰，這是娃哈哈、加多寶等巨頭持續業績下滑的根本原因。

“兩家企業都有上市的愿望，但原因各有不同。娃哈哈應該是更傾向于通過外部的壓力倒逼企業的變革，以便接軌更現代的企業運作模式。而加多寶更多是來自市場的拓展壓力以及對品牌拓展的資金需求。”營銷專家路勝貞對《國際金融報》記者表示。

“加多寶提出上市，也存在其他飲料巨頭如達利集團、王老吉等早已上市并在資本引領下快速發展，從而給其帶來壓力的可能。”沈萌認為。

2015年在香港上市之后，達利集團的業績一直紅火。根據福布斯公布的《2017中國富豪榜》，實控人許世輝家族的財富已經為628.9億元，排名全國第17名，食品行業第一名。而在達利之前，食品行業的首富是宗慶后。

反觀加多寶，此前連續四年高價冠名《中國好聲音》，積極營銷的策略攢下了一定市場認知度，但在近兩年，相比加多寶，王老吉反而在浙江衛視的節目贊助與冠名上有更多的合作。

目前娃哈哈的主要競爭對手是達利、康師傅、統一等，加多寶則面臨王老吉在市場和渠道上的圍追堵截。

“不過，大家都在你追我趕，誰也不敢落后，落后一拍，可能就再難追上。”路勝貞認為。