綜研觀察｜西安提升金融市場規模實力正當時

西安地處我國關中平原中部，為十三個王朝古都，是中華文明和中華民族重要發祥地之一，絲綢之路的起點，中華民族先祖在西安創造了輝煌的政治、經濟和文化成就，在世界歷史上留下了濃墨重彩的一筆。時至今日西安仍是我國重要的西部地區國家中心城市和區域金融中心，建設了一批國家重要的科研、教育和工業基地，培育了航天航空等國家重要戰略性新興產業，為國家整體發展和西部大開發戰略作出了重大貢獻。

金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，西安作為內陸城市，在金融產業的發展方面一度與沿海領先城市存在較大差距，尤其是直接融資服務能力十分薄弱，難以滿足本地重要戰略性新興產業即“硬科技”產業的發展需求。在中國金融中心指數評價（CFCI）第十四期中，西安金融綜合競爭力位列全國第十三位，在區域金融中心中位列第十位，其中體現西安直接融資水平的金融市場規模評分[1]排全國金融中心的第二十位，大幅落后其余三項金融產業績效、金融機構實力和金融生態環境的排名[2]，制約了西安金融業健康發展的同時，也無力通過直接融資的手段，加強支持西安本土的國家重點戰略新興產業做強做大。

【資料圖】

//西安高新區 供圖

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西安上市群體規模較弱，龍頭企業帶動力量不足

由于戰略性新興產業的前期高研發投入且產出增加相對緩慢的特性，西安企業的上市進程障礙重重，截止2023年3月22日，西安共有A股上市公司57家，總市值達到12490.53億元，累計首發募資資金規模達到573.90億元，其中2021年新增上市公司5家，當年首發募集資金規模達到34.08億元，2022年新增上市公司10家，當年首發募資資金規模達到98.91億元，另有過審未發行公司5家。與沿海領先城市的上市公司數量規模和融資規模存在顯著差距，與重慶、成都、武漢和長沙等中西部區域金融中心相比，上市公司整體數量方面也存在較大差距，募集資金規模方面僅略優于重慶和武漢[3]。

//圖 西安新增上市公司數量和融資情況（數據來源：Wind上市公司數據庫）

西安上市公司群體中市值最高的企業是隆基綠能，截止2023年3月22日其總市值達到2985.60億元，市值超過1000億元的有兩家，分別是陜西煤業和航發動力，市值超過500億元的有一家為中航西飛，另有金鉬股份和西部超導市值接近400億元。西安的龍頭上市公司“硬科技”屬性尤為鮮明，龍頭上市公司分布在光伏新能源、飛機制造和高端化工等國家重點戰略新興產業領域，但西安并未形成知名的新能源發電裝備制造產業、大飛機制造服務產業和高端化工產業的上市公司集團，尤其是衛星和大飛機制造相關的上市企業多數處于小散弱或虧損狀態，未能展現西安“硬科技”龍頭上市公司的產業帶動能力。

02

面對戰略新興產業發展窗口，迎來全面注冊制改革機遇

西安上市公司群體未能發展壯大，相關龍頭上市公司未能形成產業鏈帶動效應，主要源于其支柱產業發展特征所致。發展航天航空產業是國家賦予西安的重要歷史使命，上世紀六十年代國家制定了“建設戰略大后方”策略，將航天航空等重大戰略產業的研發工作從一線城市轉移至臨近秦嶺的陜西省寶雞市鳳縣，后整體遷移至西安，成為西安重點發展的支柱產業之一。但受限于航天航空產業的軍用屬性，相關產品銷售應用范圍有限，產業鏈內企業皆存在投入期長回報產出較慢等問題，難以滿足現行IPO發審制度的門檻要求，只能依賴間接融資。此外光伏制造和特種化工等產業早年也受限于技術水平較差和市場容量較低等因素，無法實現整體產業鏈的壯大發展。

隨著國家和西安大力支持戰略性新興產業的發展，全球對于氣候治理和綠色發展的根本需求，為西安產業發展帶來了前所未有的發展機遇。大飛機C919即將投入正式商用，生產線已成功建成并計劃擴產，其供應鏈中包括了眾多的西安航天航空、特種材料相關企業，使得企業多年積累的航空航天專利技術可通過生產銷售民用飛機部件實現額外盈利改善營收，還能夠進一步提升企業產品競爭力，參與空客波音產業鏈的國際競爭，增加收入來源提高企業發展質量。巴黎氣候協定的簽署大力推動了歐洲和中國對清潔能源的重視程度和需求，其中光伏發電的應用場景更為廣闊，全方位的擴大了光伏發電相關產業的市場容量，為西安光伏產業企業提供了前所未有的發展機遇。

同時科創板創業板實行注冊制改革，降低了科創型企業的上市門檻，為西安“硬科技”企業提供了絕佳的上市機會，19年科創板開板后西安成功改變兩年以來未有一家企業上市的困境，在四年內實現A股上市公司數量增幅72%。2023年2月，證監會宣布實行全面注冊制改革，將重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業，還將可能設置允許未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業等上市的多元包容門檻條件，更是為西安“硬科技”企業打開了IPO的通路。

03

加強產業金融和直接融資服務能力，做強做優“硬科技”上市公司集群

西安支柱產業迎來爆發窗口和全面注冊制改革為西安金融市場乃至整體金融業態提供了絕佳的機會，需積極作為把握機遇，大力發展產業金融和直接融資服務能力，打造具備國際競爭力的西安新能源、航空制造和特種化工供應鏈上市公司集群。

一是加大力度持續培養本地優質主體。順應新能源、大飛機等產業發展趨勢，發揮西安本地產業基礎優勢，吸引全國天使、創投和私募等基金來鎬從事創業投資活動，搭建圍繞多層次、多元化、高效率的投融資平臺，重點培養相關產業鏈上中小企業朝“專精特新”方向轉型升級，卡位強鏈補鏈關鍵環節，把握注冊制改革機遇優先推動符合條件的鏈上企業上市融資。

二是著重推動存量上市公做強做優。在西安現有57家上市公司中與新能源、航天航空和特種化工有關的企業共有26家，超過一半的企業市值在200億元以下，營收規模低于100億元凈利潤低于5億元或為虧損企業，亟需把握新能源、大飛機商用帶來的產業鏈發展機遇，積極參與我國大飛機生產的同時加快國際競爭的步伐，提升企業產品競爭力和擴大技術應用范圍，全方位改善自身經營績效。

三是鼓勵金融機構聯合企業發展產業金融。整合股交中心、本地銀行和券商等持牌金融機構資源，為重點產業鏈上企業尤其是“專精特新”企業，提供全方位上市指導和融資服務，形成陪伴本地企業成長的金融中堅力量。借鑒領先城市成功經驗，創新發展政府性融資擔保、融資租賃和商業保理等地方金融機構，鼓勵龍頭上市公司發揮自身產業地位和資金優勢打造重點產業供應鏈金融服務，為重點產業鏈上中小企業提供門檻較低的特色融資服務，打造特色西安產業金融機構隊伍。

[1] 金融市場規模評分衡量上市公司整體數量、整體融資水平和區域股權市場直接服務能力。

[2] 分別位列全國第11位、第12位和第12位。

[3] 累計首發募資資金規模分別達到532.27億元和462.47億元

本文作者

梁姣姣

中國（深圳）綜合開發研究院 金融發展與國資國企研究所

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