天天最新：上市險企前4月保費收入同比增5% 保險股估值修復具備持續動力

5家A股上市保險公司近日披露的數據顯示，2023年前4個月，中國人壽壽險公司、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險合計累計實現原保費收入1.23萬億元，同比增長5.0%。

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在負債端表現強勁的帶動下，A股市場上保險板塊近期整體上漲行情備受矚目。據統計，今年初至4月份，上證指數保險板塊上漲幅度達12.1%，比平均漲幅高出59.6%。

壽險保費增速呈現分化

數據顯示，2023年1至4月，中國人壽壽險公司、平安壽險、太保壽險、人保壽險、新華保險合計累計實現原保費收入8142億元，同比增長2.9%。

5家上市保險公司的壽險業務保費收入呈現出明顯分化的態勢。具體來看，今年前4個月，平安壽險累計實現原保費收入2082億元，同比增長6.0%，增速領跑5家上市險企。中國人壽壽險公司累計實現原保費收入3573億元，同比增長4.0%。人保壽險累計實現原保費收入642億元，同比增長1.6%。人保壽險披露的更為詳細的數據顯示，2023年1至4月，公司長險首年保費為335億元，同比增長0.5%。其中，躉交保費累計186億元，同比下降9.6%；期交首年保費累計149億元，同比增幅達17%。

另外兩家壽險公司，太保壽險和新華保險累計實現保費收入同比增速為負。2023年1至4月，新華保險累計實現原保費收入761億元，同比微降0.5%；太保壽險累計實現原保費收入1083億元，同比下降2.9%。

廣發證券發布的研究報告表示，平安壽險實現保費收入增速最高，預計主要是因為個險渠道新單保費增速由負轉正和銀保渠道新單快速增長；中國人壽壽險公司保費同比增速繼續擴大，預計主因代理人環比企穩推動個險渠道增長；而太保壽險的保費收入同比增速最低，預計主因公司調整業務結構，降低躉交產品的投放力度，聚焦發展期交產品的規模，推動新業務價值率提升。

上述研究報告分析認為，居民儲蓄意愿持續高位，橫向對比下，儲蓄類保險產品的優勢持續凸顯，且短期舊產品的集中銷售將持續推動保險需求釋放。與此同時，穩增長政策持續發力加強宏觀經濟修復的內生動力，居民收入逐漸修復，利好保險產品需求的復蘇及銷售場景的修復。此外，隊伍逐漸企穩，壽險改革成效逐漸釋放將推動個險銷售增長。

車險保費保持平穩增長

財險業務方面，今年前4個月，“老三家”人保財險、平安產險和太保產險合計累計實現原保費收入3767億元，同比增長9.7%。

具體來看，太保產險同比保費增速最高，2023年1至4月，太保產險累計實現原保費收入715億元，同比增長16%。今年前4個月，人保財險和平安產險累計實現原保費收入2047億元和1005億元，同比分別增長9.5%和5.8%。

中國汽車工業協會近日公布的數據顯示，受2022年同期低基數效應影響，2023年4月我國汽車市場產銷實現同比快速增長，其中，汽車產銷分別完成213.3萬輛和215.9萬輛，同比分別增長76.8%和82.7%。今年前4個月，乘用車產銷分別完成705.2萬輛和694.9萬輛，同比分別增長8.6%和6.8%；商用車產銷分別完成130.3萬輛和128.6萬輛，同比均增長8.8%；新能源汽車產銷分別完成229.1萬輛和222.2萬輛，同比均增長42.8%。

在新車銷量回暖和汽車保有量穩健提升的推動下，車險業務保費收入保持平穩增長。人保財險披露的數據顯示，2023年1至4月，車險業務累計實現原保費收入890億元，同比增長6.4%。

相關研究報告顯示，作為財險行業最大的保險業務，車險業務在2022年實現了良好的承保盈利，既得益于綜合改革實施后行業主體經營管理水平逐步提升，也有疫情因素導致車險業務出險率大幅降低的“紅利”。2023年，隨著經濟活躍度大幅提升，出險率提升可能會推動險企賠付成本增加；而且，6月1日前將在全國范圍內實行的車險自主系數浮動范圍擴大（[0.5-1.5]），也會進一步加劇車險費率的波動，很可能在更大程度上降低車險保費充足度，同時加劇市場費用競爭的壓力。

非車險業務方面，人保財險披露的數據顯示，其非車險業務累計實現原保費收入1156億元，同比增長12.1%。在非車險業務中，信用保證險和農險實現了較高保費增速。今年前4個月，人保財險信用保證險和農險分別累計實現原保費收入23億元、233億元，同比增速分別達27.4%、22.1%。

行業復蘇兼具三重邏輯

5月15日，A股市場保險板塊再度大漲，截至當日收盤，保險板塊指數漲幅高達5.37%。個股方面，中國人壽壽險公司上漲9.08%，股價創2020年12月以來的新高，中國太保、中國平安、中國人保、新華保險漲幅分別達6%、4.76%、3.62%、3.49%。

Wind數據顯示，今年初至5月19日，中國平安、中國人壽壽險公司、中國人保、中國太保、新華保險股價漲幅分別為8.6%、12.07%、24.14%、26.47%、29.42%。

在財通證券分析師夏昌盛看來，保險行業復蘇的長、中、短期邏輯兼具。長期來看，居民財富正在向金融產品遷徙，且目前居民儲蓄意愿仍然高企，相較于凈值波動較大的銀行理財和基金，低風險偏好資金更偏好于可以保本的儲蓄和儲蓄險。由于居民已形成長期低利率預期，且近期銀行存款利率普降進一步強化該預期，保本并鎖定長期收益的儲蓄險仍具備顯著的競爭力。

中期來看，低產能代理人基本出清，且儲蓄險匹配中高端客群的模式將放大績優代理人的客戶資源、專業能力等優勢，有望驅動行業進入“業務-隊伍-業務”的正向循環；在客戶儲蓄需求、銀行中收訴求、保險公司多元化渠道布局三重推動力下，銀保渠道有望抓住儲蓄險熱銷機遇，實現快速發展；大型公司通過養老社區、居家養老服務、信托金、家族辦公服務等布局匹配儲蓄險銷售，有助于撬動中高端客戶的資產配置需求。以上因素將為壽險復蘇提供供給側支撐。

短期來看，3.5%的預定利率下調預期將支撐第二季度新業務價值高增長。由于上述支撐儲蓄險長期增長的邏輯未變，疊加銷售隊伍企穩及轉型成效的釋放，預計下半年上市險企新業務價值仍有望實現平穩過渡，長期進入向上增長軌道。

“近期我們在路演過程中，發現市場存在一種認識：保費的超預期是因為現階段保險公司炒停相對高預定利率產品的結果，所以保費超預期的持續性較低。我們認為這種認識并不正確，并沒有考慮到保險行業已經消化了導致前期保費持續下行的重疾險的負面影響，行業業績已經見底的這一個事實?！眹┚沧C券分析師劉欣琦表示，“我們認為這一次保險股的估值修復行情并不是由于階段性炒停的原因，更多是反映行業因為消化重疾險負面影響，基本面持續下行的階段結束，重新步入穩定增長的階段?！?/p>

（文章來源：金融時報）

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